• Протокол заседания Банка Англии выявил тревогу о жилищном рынке
• Потребительское доверие в Еврозоне продолжает расти
• Протокол заседания FOMC не принесет с собой ничего нового

Укрепление японской иены на протяжении последних двух сессий вызывает беспокойство. Иена используется в так называемых сделках carry trade, цель которых состоит в извлечении прибыли из разницы процентных ставок между двумя валютами. Такие сделки сильно зависят от условий ликвидности, и падение валютных пар, которые обычно используются в carry trade, сигнализирует о переходе игроков в менее рискованные активы. Иена, возможно, будет сегодня задавать тон торговле другим валютным парам по мере того, как инвесторы анализируют заявления, сделанные вчера на пресс-конференции с участием представителей Банка Японии.

Сегодня на сцену выйдет целый ряд представителей Федеральной резервной системы США, а именно Дадли (14:00 GMT), Йеллен (15:30 GMT), Джордж (16:45 GMT) и Кочерлакота (17:30 GMT). Кроме того, будут опубликованы протоколы последних заседаний Банка Англии и ФРС, которые, на мой взгляд, послужат источником колебаний на рынке. Однако это будут временные изменения, потому что все внимание участников сейчас приковано к следующему заседанию Европейского центрального банка, которое состоится 6 июня. В 08:00 GMT мы узнаем обновленные результаты положительного сальдо платежного баланса, которые могут вызвать ответную реакцию у курса евро/доллара. Впоследствии до конца дня основные новости будут связаны с центральными банками.

Протокол заседания Комитета по монетарной политике Банка Англии (08:30 GMT): Председатель Банка Англии Марк Карни сделал серьезное предупреждение в отношении формирующегося сейчас на рынке жилья пузыря. Он дал понять, что в ближайшее время центральный банк примет меры, направленные на увеличение стоимости ипотечного кредитования. Предполагается, что такие меры позволят центральному банку удерживать процентные ставки на низком уровне как можно дольше. Протокол заседания может пролить свет на то, насколько серьезно настроены члены стратегического комитета. Если они намерены действовать решительно и если ограничить активность на жилищном рынке не удастся, то других возможностей, кроме повышения ставки, практически нет. Протокол будет опубликован здесь.

/
День новостей от центральных банков по обе стороны Атлантического океана, но сюрпризов не ожидается. Фото: Марк Дорсетт (Mark Dorsett)

Индекс потребительского доверия в Еврозоне за май (14:00 GMT): Участники рынка прогнозируют, что уровень потребительского доверия повысился с -8,6 в апреле до -8,1. Некоторые банковские аналитики считают, что украинский кризис и замедление развития китайской экономики начнет сказываться на уверенности в европейской экономике, однако, как показывают последние данные, настроения среди потребителей стабильно улучшались без заметных пауз и скачков.

Несмотря на то что потребительские настроения играют значимую роль в экономике, статистика об ожиданиях в «реальном» промышленном секторе и секторе услуг намного важнее. Следующая порция таких данных будет опубликована 28 мая. Отметим, что уровень доверия в промышленности за последние шесть месяцев практически не изменился, хотя потребительское доверие росло. Кроме того, тот факт, что в апреле большинство индексов доверия понизились, также говорит о том, что потребители, возможно, настроены слишком оптимистично, поэтому в ближайшем будущем индикатор должен вернуться в область средних значений и ожидания уменьшатся.

Европейский центральный банк также не уделяет большого внимания этому индикатору, поэтому с наибольшей пользой его можно использовать как слабый индикатор состояния розничного сектора и, возможно, как актуальный индикатор ожиданий в преддверии запланированных на эти выходные выборов в Европейский парламент. Кроме того, завтра выйдут индексы менеджеров по закупкам от Markit, которые еще больше отвлекут внимание от потребительских настроений.

/
Источник: Saxo Bank

Протокол заседания FOMC (18:00 GMT): Уверенность рынка в будущем курсе ФРС в области денежно-кредитной политики возросла. Теперь они полагают, что программа количественного смягчения будет свернута до конца 2014 года, а где-то в середине 2015 года банк впервые повысит ставку. Поэтому интерес к протоколам значительно уменьшился по сравнению с тем, что было пару лет назад.

Но это не значит, что сюрпризы исключены. Показатель роста ВВП в первом квартале оказался ниже ожидаемого уровня, и хотя результат мог быть искажен погодными условиями, есть еще такие сопутствующие факторы, как украинский кризис и риск дефляции в Еврозоне. Так что тон протокола может оказаться куда более «мягким», чем ожидают участники рынка. С другой стороны, активный рост на рынках акций и облигаций уже породил беспокойство о том, что цены на активы могут подскочить слишком высоко. Кто-то может сказать, что финансовый пузырь уже стал реальностью. ФРС не намерена раздувать его еще сильнее, но и прокалывать пока тоже не хочет, опасаясь последствий.

На рынке поговаривают о том, что ФРС готовит стратегию выхода из программы выкупа активов. В какой-то момент ЦБ может начать сокращать свои вложения в облигации, что полностью изменит план игры, потому что до сих пор ФРС серьезно рассуждала только о сроках сворачивания программы и повышении ставок. В этом контексте возможно обсуждение программы сделок обратного репо с фиксированной ставкой, которая все еще находится на стадии тестирования.

Материал предоставлен Trading Floor

Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

• Перспективы Италии в области розничной торговли улучшатся в случае повышения потребительского доверия
• Начатые сделки купли-продажи жилья в США предположительно увеличились
• Индекс ФРБ Далласа продемонстрирует небольшое ускорение развития экономики США

Индекс потребительского доверия в Италии (08:00 GMT): Сегодня участники рынка в очередной раз будут оценивать перспективы значимого роста в Европе на примере отчета о потребительских настроениях в Италии. Принимая во внимание результаты самого последнего опроса об активности в розничном секторе, здесь есть повод для умеренного оптимизма. В марте индекс менеджеров по закупкам в сфере розничной торговли Италии, составленный компанией Markit, поднялся до 37-месячного максимума. Несмотря на то, что этот индикатор по-прежнему указывает на спад розничных продаж, темпы падения понизились до минимального за три года значения. Вряд ли это можно назвать восстановлением, но по итальянским меркам замедление падения означает возможное улучшение макроэкономических условий в ближайшем будущем.

Сегодня потребители, без сомнения, настроены более оптимистично. Оценка потребительского доверия по данным Истата в прошлом месяце также достигла трехлетнего максимума. «Улучшение основано на ожиданиях экономического роста» — заявил представитель Истата агентству Reuters в конце марта. Частично, а, может быть, и в основном такое улучшение связано с действиями нового премьер-министра, который пообещал населению некоторые экономические преимущества, в том числе налоговые льготы. Эта новость заставила аналитиков пересмотреть свои прогнозы потребительских расходов.

Безусловно, серьезной проверкой таких ожиданий станет официальная статистика, которая пока не дает однозначного ответа на вопрос, отразится ли улучшение настроений потребителей на экономической активности. Ежемесячные показатели розничных продаж в последние месяцы либо оставались неизменными, либо снижались. Рост потребительского доверия означает, что результаты должны улучшиться. Но пока это лишь гипотеза, а не факт. Если же в сегодняшнем отчете за апрель индекс доверия сохранит стабильность или даже повысится по сравнению с приростом в прошлом месяце, то перспективы активности в реальном розничном секторе также станут немного ярче.

/

Индекс незавершенных сделок купли-продажи жилья в США (14:00 GMT): Рынок жилья остается слабым звеном в процессе оздоровления экономики США. В динамике строительной активности в последнее время существенных изменений не наблюдалось, иногда были отмечены слабые попытки к росту. Между тем продажи на рынке первичного и вторичного жилья падали в течение всего первого квартала. Но, как я писал на прошлой неделе, есть веские основания считать низкие показатели в жилищном секторе временным отклонением, а не реальной проблемой. Ждать стремительного восстановления в краткосрочной перспективе значит требовать от экономики слишком многого. Однако относительно невысокие и стабильные ипотечные ставки возле нижней границы четырехпроцентных значений и подъем в других секторах экономики, например розничных продажах и промышленного производства, говорит о том, что рынок жилья может порадовать нас, если не впечатляющим, то вполне достойным ростом в обозримом будущем.

Участники рынка получат очередную возможность испытать эту теорию на прочность на примере индекса незавершенных сделок купли-продажи жилья, который составляется Национальной ассоциацией риелторов (National Association of Realtors). Как показывают последние события, достаточно высокий уровень отрицательного фона может ограничить возможности для улучшения тенденции в краткосрочной перспективе. В последнем отчете индекс понизился и установил минимальное значение за 2,5 года. Однако пока в текущем году этот опережающий индикатор держится стабильно, что намного лучше масштабного падения во второй половине 2013 года. Снижение темпов спада позволяет участникам рынка осторожно надеяться на относительную стабилизацию ситуации. Консенсус-прогноз предусматривает незначительное улучшение индекса на 0,6%. Если прогноз сбудется, то это будет первый положительный результат с июня прошлого года.

«Согласно информации о движении покупателей, полученной на основании нашего ежемесячного опроса, ожидается умеренный прирост. Некоторые сделки, которые были отложены из-за погодных факторов, должны быть закрыты этой весной» — отметил главный экономист ассоциации в предыдущем релизе. Посмотрим, отразится ли такая положительная тенденция в сегодняшнем отчете.

/

Индекс ФРБ Далласа (14:30 GMT): Как показал целый ряд индикаторов, в марте был зафиксирован умеренный подъем экономики США в целом. Предварительная оценка индекса менеджеров по закупкам в производственном секторе от Markit за апрель была установлена приблизительно посередине между отметками 50 и 60, то есть значительно превышает нейтральный показатель. Однако эквивалентный индекс в секторе услуг свидетельствовал о минимальных за почти два года темпах роста. Означает ли это, что весеннее возрождение находится под угрозой, еще не начавшись? Едва ли, хотя сомнения в ускорении роста по-прежнему остаются, о чем говорят смешанные результаты региональных опросов, проводимых банками ФРС США.

Согласно индексу производственной активности Empire State, деловая активность среди производителей Нью-Йорка в апреле не изменилась, в то время как эквивалентный показатель ФРБ Филадельфии находится на гораздо более высоком уровне. «Широкий индикатор условий в производственном секторе, диффузный индекс текущей активности, повысился с 9,0 в марте до 16,6 в этом месяце, установив самое высокое значение с сентября прошлого года» — отметил банк. ФРБ Ричмонда также сообщил об улучшении деловой активности в своем округе в апреле.

На сегодняшний день по-прежнему можно с большой долей уверенности утверждать, что некоторые неутешительные результаты — всего лишь временное ослабление, а не серьезная угроза макроэкономическим перспективам США. Тем не менее, сегодняшний отчет о деловой активности от ФРБ Далласа может привлечь к себе повышенное внимание в условиях небольшого количества запланированной статистики.

«Американская экономика движется вперед, но движется медленно, что нас немного расстраивает» — заявил ранее в этом месяце главный экономист Союза производителей за производительность и инновации (Manufacturers Alliance for Productivity and Innovation) Клифф Уолдман (Cliff Waldman). Данные национальных опросов от Markit и Института управления снабжением (Institute for Supply Management) отражают неплохой потенциал развития производственного сектора. «Учитывая, что производственный сектор задает тон для остальных сегментов экономики, предварительные результаты опроса за апрель подтверждают гипотезу о продолжении уверенного экономического роста во втором квартале» — считает главный экономист Markit.

Аналитики не думают, что сегодняшний выпуск отчета от ФРБ Далласа будет противоречить этой точке зрения. Средний прогноз предусматривает незначительное увеличение темпов роста в виде роста индекса до 6,0 по сравнению с предыдущей оценкой на уровне 4,9.

/

Материал предоставлен Trading Floor

Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank


•Тройка анализирует программу помощи Греции
•Украинский кризис
•Уровень потребительских настроений в США достигнет максимумов прошлого лета

Сегодня спокойный в плане статистики день, но, к счастью, в последнее время на рынке действует много движущих факторов. После того как курс евро не понизился под влиянием речи председателя Европейского центрального банка Марио Драги в четверг появились основания полагать, что доверие к центральному банку падает. С другой стороны, слова председателя ФРС Джанет Йеллен, которые свидетельствовали о настрое ЦБ на смягчение условий, были восприняты участниками рынка куда серьезнее, и теперь фокус смещается на рост заработных плат. В последнее время рыночная оценка инфляции через пять лет увеличивалась, достигнув отметки в 2%. Это значит, что ожидания инфляции в США стабилизируются. Таким образом, под влиянием настроений Федеральной резервной системы, ожидающей выздоровления жилищного рынка, и улучшения фундаментальных факторов доллар сохраняет свои позиции, а участники рынка строят догадки в преддверии заседания Федерального комитета по операциям на открытом рынке, которое состоится в следующую среду. В этот же день будет опубликована предварительная статистика по инфляции в Еврозоне за апрель, поэтому пару евро/доллар могут ждать серьезные колебания.

Сегодня возможны изменения кредитных рейтингов для Франции (S&P), Италии (Fitch), Нидерландов (DBRS), Испании (Fitch) и Португалии (Moody’s и S&P).

Украинский кризис

На азиатской сессии некоторые рынки были закрыты в связи с официальными выходными в Австралии и Новой Зеландии, поэтому после опубликованного вчера вечером индекса потребительских цен в Японии новых движущих факторов рынки не увидят до следующей недели. Это значит, что рыночную динамику снова будут определять новости о ситуации на Украине. В четверг поступили сообщения о жертвах, и Россия предупредила о «последствиях», начав военные приготовления на границе с Украиной. Одновременно президент США Барак Обама заявил о возможном расширении санкций, так как Россия не выполнила часть условий соглашения, подписанного на прошлой неделе.

/
Все внимание приковано к Украине в связи с усилением напряженности в отношениях с Россией.Фото: Натали Давыденко / iStock

Ниже приведен график контракта на разницу на биржевой фонд по индексу iShares MSCI Russia Capped Index. Голубая горизонтальная линия означала важную техническую поддержку (минимум 2012 и 2013 годов), которая была пробита в начале марта и стала исполнять роль сопротивления. В начале апреля эта линия была протестирована, но преодолеть ее не удалось. Судя по всему, немецкий фондовый рынок движется в унисон с российским рынком.

Информационная служба BBC ведет интересную хронологию кризиса. Это хорошая возможность поделиться уроком, который я усвоил от моего начальника в начале 90-х во время российского кризиса: «Не советую делать ставку на апокалипсис. Даже если ты выиграешь, ты не сможешь забрать свой приз». Похоже, инвесторы рассматривают кризис как возможность купить рисковые активы по низкой цене. Не думаю, что участники рынка до конца осознают возможный финансовый крах, к которому может привести дальнейшее ухудшение геополитической ситуации. Так что кризис, который все хотят купить, вполне может скоро случиться.

/

Источник: Saxo Trader

Тройка оценивает программу помощи Греции

Международный валютный фонд, Европейская комиссия и Европейский центральный банк, выступающие в роли официальных кредиторов Греции, завершат оценку выполнения страной своей части обязательств по программе. Это последний этап перед выдачей следующего транша на сумму свыше восьми миллиардов евро. Поскольку Греция по-прежнему сидит без гроша и приближаются выборы в Европейский парламент, можно ожидать много обещаний и благосклонных заявлений.

Мы уже увидели доказательства этого в среду, когда представители Тройки подтвердили, что в 2013 году Греция достигла бюджетного профицита в размере 0,8% ВВП. Это был самый настоящий фарс, так как в соответствии с официальной методикой расчета Евростата должен быть дефицит в размере 8,7%, отмечает газета The Wall Street Journal.

Эта ситуация лишь свидетельствует об отчаянии европейских лидеров. Агентство Reuters напоминает нам, что фальшивый профицит позволяет Афинам тратить 70% этих средств по собственному усмотрению, что выглядит как счастливое совпадение накануне выборов. Правительство Греции слабое и теряет свои позиции согласно опросам. По всей видимости, Европейская комиссия хочет удержать греческое правительство во власти и минимизировать количество «популистов» в Европарламенте.

Достижение первичного профицита в 2013 году — главное условие дальнейшего предоставления кредита. Согласно распространенному мнению, греческий долг, которым владеют правительства других стран Еврозоны напрямую или через вспомогательные инструменты, будет реструктурирован, но не раньше, чем пройдут выборы в Европе, поскольку избиратели стран-кредиторов вряд ли поддержат дополнительные убытки.

Индекс потребительского доверия в США по данным Thomson Reuters и Мичиганского университета за апрель (13:55 GMT).

Ожидается, что окончательная оценка индекса потребительских настроений в апреле составила 83,0, что равно максимальному значению с лета прошлого года. Высокие розничные продажи в марте, оздоровление рынка труда и рост фондового рынка к историческим максимумам — все это должно было поднять уровень оптимизма среди потребителей. Однако необходимо отметить, что индикатор настроений приближается к верхней границе многолетнего диапазона. Индекс экономических неожиданностей Citigroup по-прежнему находится вблизи минимумов 2012 и 2013 годов и имеет большие шансы на рост теперь, когда погодный фактор уже не играет роли. Напоминаем, что все рабочие — потребители. Вместе с оптимизмом растет потребность в более высокой зарплате, и в какой-то момент повышение настроений станет «негативным фактором для рынков», поскольку одновременно вырастут ожидания в отношении инфляции, и ФРС будет вынуждена повысить процентную ставку впервые с начала финансового кризиса.

/
Источник: Saxo Bank

Материал предоставлен Trading Floor

*French Consumer Confidence Indicator (Nov) M/M 79 vs. Exp. 81 (Prev. 82)

При прогнозе 81 вышло 79. в октябре было 82

ЛОНДОН, 23 августа. /Dow Jones/. Настроения /ны в августе ухудшились намного сильнее, чем ожидалось, так как фондовые рынки упали на фоне опасений по поводу кризиса суверенного долга в еврозоне, проблем с финансированием у банков и все более слабых перспектив экономического роста.

ФРАНКФУРТ, 28 июня. /Dow Jones/. Опережающий/ского доверия немецкой исследовательской группы GfK в июле будет расти, так как ожидания относительно доходов значительно возросли, а рост немецкой экономики продолжается.

ЛОНДОН, 19 апреля. /Dow Jones/. Потребительс/ранах еврозоны в апреле снизилось сильнее, чем ожидали, после того, как Европейский центральный банк повысил процентную ставку впервые почти за три года.

ЛОНДОН, 16 февраля /Dow Jones/. Как показали/чного опроса, проведенного по поручению Nationwide Building Society, британские потребители в январе стали более пессимистично оценивать перспективы экономики и своих доходов и меньше хотели тратить деньги.

РИМ, 22 декабря. /Dow Jones/. Потребительско/в декабре неожиданно выросло четвертый месяц подряд, достигнув уровней, близких к уровням начала 2010 года, так как домашние хозяйства считают, что экономическая ситуация в целом улучшается.

ФРАНКФУРТ, 23 ноября. /Dow Jones/. Опережающ/льского доверия в Германии на декабрь, рассчитываемый немецкой исследовательской группой GfK, вырос, что отражает сильный рынок труда, а также уверенность потребителей в том, что экономика Германии продолжит активное восстановление в ближайшие месяцы.